TEFAS’ta Yeni Dönem: Değerleme Kuralları Değişiyor
Türkiye Elektronik Fon Alım Satım Platformu’nda (TEFAS) işlem gören yatırım fonlarını doğrudan etkileyecek kritik bir düzenleme, 31 Temmuz 2026 itibarıyla resmen yürürlüğe girdi. Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), gayrimenkul yatırım fonu (GYF) ve girişim sermayesi yatırım fonu (GSYF) katılma paylarının değerleme yöntemini köklü biçimde değiştirdi. Artık bu paylar, borsada oluşan son fiyata göre değil, kurucu portföy yönetim şirketinin açıkladığı en son birim pay değeri esas alınarak değerlenecek.
SPK’nın 23 Temmuz’da aldığı ve Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği’ne bildirdiği karar, özellikle serbest ve hisse yoğun fonların portföylerinde yüksek ağırlıkla taşınan bu varlıkların, borsadaki spekülatif fiyat hareketlerinden etkilenmesini engellemeyi amaçlıyor. Uzmanlar, düzenlemenin "suni fiyat şişmelerine karşı bir fren" niteliği taşıdığını ve fon fiyatlarında tek seferlik düzeltmelere yol açabileceğini belirtiyor.
Neden Bu Adım Atıldı? Piyasadaki Gri Alan Kapanıyor
Son dönemde borsada işlem gören bazı GYF ve GSYF paylarında, gerçek portföy değerinin çok üzerinde fiyat oluşumları dikkat çekiyordu. Bu durum, söz konusu payları taşıyan yatırım fonlarının net aktif değerini de yapay biçimde şişiriyor, retail yatırımcıların portföy performansını yanıltıcı seviyelerde gösteriyordu. SPK, II-14.2 sayılı Tebliğ’de yaptığı değişiklikle bu gri alanı ortadan kaldırdı.
Tera Yatırım Genel Müdürü Emir Münir Sarpyener, düzenlemeyi "çok yerinde bir adım" olarak nitelendirerek, "Bundan sonra bu tip yapıların tamamı aynı düzen içerisinde fiyatlanacak. Yatırımcıları koruyacak şekilde gerekli düzenlemeleri 31 Temmuz’a kadar tamamlıyoruz" değerlendirmesinde bulundu. Özellikle TLY gibi popüler serbest fonlarda GYF ağırlığının sınırlı da olsa mevcut olduğu, ancak etkinin yatırımcı aleyhine ani bir düşüş yaratmayacak şekilde yönetildiği vurgulanıyor.
Retail Yatırımcı İçin Ne Anlama Geliyor?
TEFAS’ta işlem gören yüzlerce fonun portföyünde GYF ve GSYF payları bulunuyor. Düzenleme, özellikle serbest şemsiye fonlarında ve bazı değişken/hisse yoğun stratejilerde kısa vadeli getiri oynaklığını artırabilir. Ancak uzun vadede fon fiyatlarının gerçek değerle uyumlu hale gelmesi, yatırımcı güvenini güçlendirecek bir adım olarak görülüyor.
Piyasa gözlemcileri, 31 Temmuz itibarıyla bazı fonlarda sınırlı bir değer düzeltmesi yaşanabileceğini, ancak bunun genel TEFAS akışlarını köklü biçimde değiştirmeyeceğini belirtiyor. Retail yatırımcılar için öneri net: Portföyünde GYF/GSYF ağırlığı yüksek fonları yakından takip etmek ve yeni değerleme kurallarına göre risk-getiri dengesini yeniden gözden geçirmek.
SPK’nın bu hamlesi, TEFAS ekosisteminde şeffaflığı artırırken, fon yöneticilerini de daha disiplinli portföy yönetimi yapmaya zorluyor. Temmuz’un son gününde devreye giren düzenleme, Türk fon piyasasında yeni bir sayfa açıyor.