Manşet: TEFAS Tarihine Geçen Fon Akını
Türkiye'nin yatırım fonları piyasasında son yılların en dramatik fon akımlarından biri yaşandı. Tera Portföy'ün TEFAS'ta işlem gören THF (Tera Portföy Hisse Senedi TL Fonu), yalnızca Ağustos 2026'da 62,17 milyar TL net nakit girişi aldı. Fonun toplam büyüklüğü 31 Temmuz'daki 1,02 milyar TL seviyesinden 2 Eylül itibarıyla 78,16 milyar TL'ye fırladı; yatırımcı sayısı ise 6.541'den 132.552'ye çıktı.
Bu tablo, TEFAS ekosisteminde tek bir fona yönelen aşırı konsantrasyon riskini yeniden gündeme taşıyor. Uzmanlar, fonun yıllık %103,34 ve aylık %28,33 gibi çarpıcı getirilerinin yatırımcıları peşinden sürüklediğini, ancak bu tempoda büyüyen fonların likidite yönetimi, işlem kapasitesi ve portföy yoğunluğu açısından ciddi sınavlar vereceğini vurguluyor.
Getiri mi, Risk mi? Portföyün İçine Bakmak Şart
THF'nin portföy dağılımı incelendiğinde, fonun 39 farklı hisse senedi pozisyonu taşıdığı görülüyor. Ancak bazı hisselerde anlamlı yoğunlaşmalar dikkat çekiyor: TERA %8,63, KARCL %7,49, TRHOL %6,54, ANELE %5,44 ve SELEC %5,27 ile en büyük beş pozisyonu oluşturuyor.
Portföy yönetim uzmanları, 'fonun adı kadar içindeki varlıkların sektör ve şirket korelasyonları' incelenmesi gerektiğine dikkat çekiyor. Özellikle bir ayda 77 kat büyüyen bir fonun, yeni gelen nakdi verimli biçimde yatırıma dönüştürmesi ve olası çıkış dalgalarında likidite sağlaması yöneticiler için kritik bir operasyonel sınav anlamına geliyor.
Pusula Portföy Örneği: Büyüklük Güvenilmezlik İşareti Olabilir
THF'nin rekor büyümesiyle aynı günlerde TEFAS'ı sarsan bir diğer gelişme ise Pusula Portföy'den geldi. Şirket, TEFAS'a açık iki fonunda yaklaşık 115 milyar TL olan toplam büyüklüğün, T+2 ödemeleri sonrasında 8 milyar TL'nin altına gerilediğini duyurdu. Yaklaşık 107 milyar TL ödeme yapılırken, 155 bin yatırımcıya toplam 26,5 milyar TL getiri ödendiği açıklandı.
Pusula'nın ilgili fonları 2026'da sırasıyla %85 ve %152 getiri sağlamış olsa da, şirketin 'planlı sadeleşme' hamlesi piyasalara şu mesajı verdi: 'Fon büyüklüğü tek başına güvenilirlik veya sürdürülebilirlik ölçüsü değildir.' Fonun stratejisi, likidite profili ve çıkış taleplerini karşılama kapasitesi birlikte değerlendirilmeli.
Yatırımcı İçin Yeni Dönem: Akımı Değil Yapıyı İzleyin
TEFAS verileri, yatırımcı ilgisinin giderek birkaç yüksek performanslı fonda aşırı yoğunlaşabildiğini gösteriyor. 2 Eylül'de THF ve DOH sırasıyla %0,81 ve %0,74 değer kazanırken, KHA fonundan 595,8 milyon TL net çıkış gerçekleşti. Bu tablo, pozitif getiri ile para girişinin her zaman birlikte hareket etmediğini; yatırımcıların günlük fiyat hareketlerinden çok beklenti ve portföy değişiklikleriyle işlem yaptığını ortaya koyuyor.
Perakende yatırımcı için pratik sonuç net: 'En çok kazandıran fonu geriden takip etmek' yerine, fonun risk seviyesi, hisse yoğunluğu, en büyük pozisyonları, işlem ve valör koşulları, yönetim ücreti ve portföydeki varlıkların likiditesi titizlikle incelenmeli. THF örneğinde görülen %103,34'lük yıllık getiri güçlü bir geçmiş performansa işaret ediyor; fakat bu veri gelecek dönem için garanti oluşturmuyor. Büyük para girişleri fonun cazibesini artırırken, aynı zamanda yoğunlaşma ve çıkış dönemlerinde likidite yönetimi riskini de büyütüyor.