İndirim Bekleyen Piyasaya Artırım Şoku
ABD Merkez Bankası (Fed) bu hafta, yıllardır 'ne zaman indirecek' sorusuyla yaşayan piyasaların en beklenmedik sınavıyla karşı karşıya: Eylül toplantısında faiz artırımı ihtimali, CME verilerine göre yeniden yüzde 40'ın üzerine çıktı. [27][22] Federal fon oranı yüzde 3,50-3,75 aralığında dururken, enflasyonun yüzde 2 hedefinin beş yılı aşkın süredir üzerinde kalması, Fed içinde de indirim yerine artırım şahinliğini güçlendiriyor. [26][36] Odağa oturan iki katalizör var: Çarşamba günü açıklanacak Temmuz PCE enflasyonu ile Yeni Başkan Kevin Warsh'ın Cuma günkü Jackson Hole'daki ilk konuşması. [27][31]
PCE ve Jackson Hole: Tek Katalizör Olarak Okuyun
Geçen hafta yüzde 54'e kadar çıkan Eylül artırım ihtimali, üretici fiyatlarının beklentinin altında gelmesiyle bir ara yüzde 39'a gerilese de; para piyasaları Aralık toplantısı için 25 baz puanlık artırımı neredeyse tamamen fiyatlıyor. [28][36] Temmuz tutanakları, komiteyi Eylül'de artırım isteyen 'şahinler' ile ek kanıt bekleyen 'baykuşlar' arasında bölünmüş gösterirken, son toplantıda üç üye anında artırım için muhalefet şerhi koydu. [29][36] Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, enflasyonun yakın zamanda yüzde 2'ye döneceğine olan güveninin azaldığını söyledi. [34] Saxo Bank analistleri, haftaya damga vuracak Temmuz PCE'nin (manşet beklentisi yıllık yüzde 3,6, çekirdek yüzde 3,3) ve Warsh'ın konuşmasının ayrı olaylar değil, 'tek bir katalizör' olarak okunması gerektiği uyarısında bulunuyor. [31][34]
Türkiye'de Dolar Rekoru, Tahvilde Ayrışma
Küresel sertleşme dalgası Türkiye piyasalarına doğrudan yansıdı: Dolar/TL bu sabah 48,10 seviyesine çıkarak tüm zamanların rekorunu tazeledi; [16][19] BIST 100 endeksi ise günü yüzde 0,19 değer kaybıyla 14.473,42 puandan tamamladı. [20] Asıl dikkat çekici olan içerideki tablonun yönünün tersine dönmesi: TCMB'nin repo ihalelerine dönüşüyle beslenen indirim beklentisi, Türkiye'nin 2 yıllık gösterge tahvil faizini tek günde 46 baz puan düşürüp yüzde 40,32'ye çekti; 10 yıllık faiz de yüzde 34,49'a geriledi. [3] HSBC'ye göre OIS fiyatlamaları Eylül'de yaklaşık 40 baz puanlık indirime, yıl sonuna kadar kümülatif 170 baz puanlık gevşemeye işaret ediyor ve banka 2026 sonunda politika faizini yüzde 34'te bekliyor. [24] ABD getirileri yüksek seyrederken Türk tahvil faizlerinin düşmesi, carry-trade kaynaklı kur riskini ve dış şoklara karşı kırılganlığı artıran bir ayrışma olarak öne çıkıyor.
Yatırımcının Önündeki Eşikler
Bu hafta küçük yatırımcı için belirleyici hafta: Temmuz PCE'nin beklentilerin üzerinde gelmesi, Eylül'de faiz artırımını yeniden ana senaryoya taşıyabilir; beklentilerin aksine yumuşak bir veri ise indirim kapısını aralayabilir. [31][29] Bu gerilim, ons altını 4.652 dolarla 15 haftanın zirvesine taşırken, Türkiye'de gram altın ve dövize yönelik güvenli liman talebini de besliyor. [3] Uzmanlar, daha önce yönlendirme vermekten kaçınan Warsh'ın ilk konuşmasında temkinli bir mesaj vermesini bekliyor; ancak Fed'in kredibilitesi tartışmaya açıldığı için piyasa, artırım söyleminin fiyatlamaya sızmasına anında tepki verebilir. [26][36] Kısacası, yalnızca indirim senaryosuyla portföy kuran Türk yatırımcısı, bu hafta 'artırım' senaryosunu da masaya koymak zorunda.