Yatırım Fonlarında Yeni Değerleme Dönemi Başladı
Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), Türkiye’deki yatırım fonları piyasasını derinden etkileyecek bir adım attı. Gayrimenkul Yatırım Fonları (GYF) ve Girişim Sermayesi Yatırım Fonları (GSYF) paylarının değerlemesinde artık borsada oluşan fiyat değil, kurucu portföy yönetim şirketinin açıkladığı birim pay değeri esas alınacak. 23 Temmuz’da alınan karar, 31 Temmuz 2026 itibarıyla yürürlüğe girdi ve TEFAS ile BEFAS’ta işlem gören bu fonları doğrudan etkiliyor.
Düzenleme, II-14.2 sayılı Yatırım Fonlarının Finansal Raporlama Esaslarına İlişkin Tebliğ’de yapılan değişiklikle hayata geçti. Buna göre, yatırım fonlarının portföylerinde yer alan GYF ve GSYF katılma payları, borsa fiyatı yerine kurucunun en son açıkladığı birim pay değeri üzerinden değerlenecek. Uyum için tanınan süre 31 Temmuz’da doldu. Piyasa uzmanları, bu adımın özellikle borsada suni şekilde yüksek fiyatlanan fonlarda tek seferlik bir değer düzeltmesi yaratabileceğini belirtiyor.
Neden Bu Değişiklik Yapıldı?
Son dönemde bazı GYF ve GSYF’lerin borsada, kurucu tarafından açıklanan net varlık değerinin çok üzerinde işlem gördüğü gözlemlenmişti. Bu durum, hem fon portföylerinde hem de bireysel yatırımcı hesaplarında yanıltıcı değerlemelere yol açıyordu. SPK’nın müdahalesi, şeffaflık ve yatırımcı koruması ilkeleri çerçevesinde bu uyumsuzluğu gidermeyi hedefliyor. Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği’ne de gerekli yönerge güncellemelerinin yapılması talimatı verildi.
Retail yatırımcılar açısından düzenleme kritik. TEFAS üzerinden bu fonlara yatırım yapan veya portföyünde GYF/GSYF bulunan diğer fonlara sahip olanlar, değerleme farklarından etkilenebilir. Özellikle yüksek getirili görünen bazı gayrimenkul proje fonlarında son bir aylık performansların yüzde 60’ları aştığı dikkate alındığında, yeni yöntemin kısa vadede fiyat hareketlerini sakinleştirmesi bekleniyor.
Uzmanlar Ne Diyor, Yatırımcı Ne Yapmalı?
Portföy yöneticileri, değişikliğin uzun vadede piyasayı daha sağlıklı bir yapıya kavuşturacağını savunuyor. Bir fon yöneticisi, “Borsa fiyatı ile net varlık değeri arasındaki makasın kapanması, spekülatif fiyatlamaları azaltacak. Ancak kısa vadede bazı fonlarda değer kaybı görülebilir” değerlendirmesinde bulundu. Yatırımcıların, fon seçerken yalnızca geçmiş getirilere değil, kurucunun açıkladığı birim pay değeri, likidite ve portföy dağılımına da bakması öneriliyor.
SPK’nın aynı dönemde Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber Taslağı çalışmalarının sürdüğünü ve henüz tamamlanmadığını duyurması da dikkat çekti. Kurul, spekülatif haberlere itibar edilmemesini isterken, tüm düzenlemelerin yatırımcı hakları ve piyasa şeffaflığı odağında ilerleyeceğini vurguladı. Bu iki gelişme birlikte değerlendirildiğinde, 2026’nın ikinci yarısında TEFAS/BEFAS dünyasında regülasyon odaklı bir yeniden şekillenme süreci yaşanacağı öngörülüyor.