Faiz Değişmedi, Piyasalar Mesajı Fiyatladı
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Para Politikası Kurulu, 10 Eylül 2026 tarihli toplantısında bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını yüzde 37’de sabit tuttu. Gecelik borç verme faizi yüzde 40, gecelik borçlanma faizi ise yüzde 35,5 seviyesinde korundu. Karar, piyasa beklentisiyle büyük ölçüde örtüşürken asıl kritik unsur, Banka’nın enflasyon ve enerji fiyatlarına ilişkin mesajları oldu.
TCMB, son dönem enflasyon gerçekleşmeleri ile öncü göstergelerin enflasyonun ana eğiliminde gerilemeye işaret ettiğini belirtti. İç talepteki zayıf seyrin devam ettiğine dikkat çeken Kurul, fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı para politikası duruşunun sürdürüleceğini ve enflasyon görünümünde belirgin ve kalıcı bir bozulma olması halinde yeniden sıkılaştırmaya gidilebileceğini vurguladı. Bu çerçeve, Merkez Bankası’nın faiz indirimini tamamen gündemden çıkarmadığını; ancak kararların aylık enflasyon verileri, beklentiler ve finansal koşullara bağlı kalacağını gösteriyor.
Ekim İçin İndirim Beklentisi Güçlendi
Karar metnindeki görece olumlu enflasyon ifadeleri, piyasada bir sonraki toplantı için faiz indirimi beklentisini canlı tuttu. Ekonomist Serap Durusoy, metni temkinli ancak iyimser olarak değerlendirirken, enflasyon mesajının Ekim toplantısında indirim hazırlığı şeklinde okunabileceğini; enerji fiyatlarının ise bu senaryoda belirleyici olacağını belirtti. Mahfi Eğilmez kararı doğru bulurken, Emre Alkin yıl bitmeden faiz indirimi ihtimalinin devam ettiğini ifade etti.
Bununla birlikte, yüksek faiz ortamının ekonomideki kredi talebini, şirketlerin finansman maliyetlerini ve iç tüketimi baskılamaya devam etmesi bekleniyor. Ekonomist Ali Çufadar, ekonomideki zayıf seyrin ve sorunlu kredilerdeki artış riskinin faizlerin bir süre daha yüksek seviyelerde kalmasına yol açabileceği görüşünü dile getirdi. Dolayısıyla piyasaların önündeki temel soru yalnızca faizin ne zaman ineceği değil, indirim sürecinin enerji ve kur kaynaklı yeni enflasyon baskıları karşısında sürdürülebilir olup olmayacağı.
Petrol Şoku Kararın Etkisini Sınırladı
TCMB’nin temkinli iyimser mesajı, Orta Doğu’daki jeopolitik gerilimlerin enerji piyasasında yarattığı sert hareket nedeniyle tam anlamıyla rahatlatıcı olmadı. Brent petrolün varili gün sonunda yaklaşık 105,8 dolar seviyesine çıkarak yüzde 4,5 yükseldi. Petrol fiyatındaki kalıcı artış, Türkiye açısından akaryakıt, ulaştırma ve üretim maliyetleri üzerinden enflasyonun yanı sıra cari açık ve döviz talebi üzerinde de baskı yaratabilir.
Bu nedenle faiz indirimi beklentisinin güçlenmesi ile enerji riskinin büyümesi aynı anda fiyatlanıyor. Bir yandan daha düşük faiz beklentisi tahvil ve banka hisseleri için destekleyici olabilirken, diğer yandan petrol şoku ve jeopolitik riskler enflasyon beklentilerini bozarak Türk lirası varlıklarının risk primini yükseltebilir.
Borsa Geri Çekildi, Dolar Yatay Kaldı
Kararın ardından Borsa İstanbul’da ilk tepki sınırlı kalırken, küresel risk iştahındaki zayıflama endeks üzerinde daha belirleyici oldu. BIST 100, gün içinde 14.569,89 puanı test ettikten sonra yüzde 0,77 düşüşle 14.393,85 puandan kapandı; endekste 67 hisse gerilerken 33 hisse yükseldi.
Dolar/TL ise gün sonunda yaklaşık 48,49 seviyesinde yatay seyretti. TCMB’nin faiz kararında sürpriz yapmaması, kurda ani bir hareketi sınırlarken petrol fiyatlarındaki yükseliş ve küresel piyasalardaki negatif hava, Türk lirası üzerindeki riskleri canlı tuttu. Tahvil piyasasında 2028 vadeli gösterge tahvilin bileşik getirisi yüzde 39,58 seviyesinde gerçekleşti; bu da piyasanın faiz indirimini henüz kesinleşmiş bir süreç olarak görmediğine işaret ediyor.
Türk Yatırımcı İçin Kritik Eşik
Bugünkü kararın ana sonucu, para politikasında yeni bir gevşeme döngüsünün başlamasından çok, indirim ihtimalinin koşullu biçimde korunması oldu. Önümüzdeki dönemde aylık enflasyonun ana eğilimi, petrol fiyatlarının 100 dolar üzerindeki seyri, döviz kuru ve enflasyon beklentileri birlikte izlenecek. Enerji şoku kalıcılaşır veya kur geçişkenliği hızlanırsa Ekim indirimi ötelenebilir; enflasyon göstergeleri iyileşir ve petrol baskısı hafiflerse indirim beklentisi güç kazanabilir.
Bu tablo, bireysel yatırımcı açısından yüksek getirili TL araçlarının cazibesini kısa vadede korurken hisse senetleri, tahviller ve döviz pozisyonlarında haber akışına bağlı oynaklığın süreceği anlamına geliyor. Piyasaların yeni yönü, bugün açıklanan faiz oranından çok TCMB’nin bir sonraki toplantıya kadar göreceği enflasyon ve enerji verileriyle belirlenecek.