Merkez Bankası'nın Yeni Enflasyon Rotası
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), yılın üçüncü Enflasyon Raporu'nda 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 26'dan yüzde 28'e yükseltti. Başkan Fatih Karahan, İstanbul Finans Merkezi'ndeki toplantıda 2027 tahmininin yüzde 15, 2028 tahmininin ise yüzde 9 seviyesinde korunduğunu açıkladı. Dikkat çekici olan, Banka'nın yıl sonu tahminini yukarı çekerken yüzde 24'lük ara hedefi değiştirmemesi oldu; böylece ulaşılması hedeflenen seviye ile gerçekleşmesi daha olası görülen oran arasındaki makas belirgin biçimde genişledi.
Raporda 2026 gıda enflasyonu tahmini de yüzde 26,3'ten yüzde 28,5'e yükseltildi. Karahan, bu yılın ocak ayında politika faizini 100 baz puanlık indirimle yüzde 37'ye çektiklerini, ancak mart ayı başından bu yana yaşanan savaş ve jeopolitik gelişmelerin enflasyon görünümüne etkilerini sınırlamak amacıyla sıkı duruşu koruyarak faizi sabit tuttuklarını hatırlattı. Bu mesaj, piyasada faiz indirimi beklentisinin canlı kalmasına karşın Banka'nın temkinli bir çizgide durduğunu ortaya koydu.
Hedef ile Tahmin Arasında Açılan Makas
TCMB'nin kendi tahminini yükseltmesi, para politikasında daha belirgin bir gevşeme için gereken koşullara ilişkin soru işaretlerini artırdı. Karahan, "Enflasyonun ana eğiliminin hangi seviyede kalıcı olarak gerilemesi para politikasında daha belirgin bir gevşeme için yeterli olur?" sorusuna, 2026 yılında 2 puanlık bir güncelleme yaptıklarını belirterek yanıt verdi. Ekonomistlerin yıl sonu enflasyon beklentilerinin ortalaması ise yüzde 29,55 düzeyinde seyrediyor; bu da piyasanın Banka'nın yeni tahmininden bile daha yüksek bir enflasyon öngördüğüne işaret ediyor.
Analistlere göre tahmin revizyonu, faiz indirim döngüsünün zamanlamasını doğrudan etkileyecek kritik bir sinyal. Yüzde 40 seviyesindeki fiili fonlama faizinin yüzde 37'deki politika faizine çekilmesi yönündeki niyet, enflasyon görünümündeki bu tabloya rağmen faiz indirimi ihtimalinin halen masada olduğunu gösteriyor. Ancak uzmanlar, bu adımın ancak Orta Vadeli Program'ın (OVP) açıklanmasının ardından mümkün olabileceğini vurguluyor.
Piyasalar İçin Ne Anlama Geliyor?
Temmuzda yıllık enflasyon yüzde 31,75 ile gerilerken, TCMB'nin yıl sonu için yüzde 28 öngörmesi, yılın kalan dört ayında belirgin bir dezenflasyon beklediğini ortaya koyuyor. Borsa İstanbul'da BIST 100 endeksi 14.473 puandan kapanırken, tahvil faizlerinde yaşanan geri çekilme ve repo ihalelerine dönüş, piyasanın faiz indirimi senaryosunu fiyatlamaya başladığını gösteriyor. Merkez Bankası'nın önümüzdeki dönemdeki kararları, hem TL varlıkların getirisi hem de kredi maliyetleri açısından yatırımcıların rotasını belirleyecek en kritik unsur olarak öne çıkıyor.