Fon Soruşturmasında Yeni Dosya
TEFAS’ta tasfiye sürecindeki fonlarla ilgili tartışma, 5 Ekim 2026’da yeni bir boyut kazandı. CHP İstanbul Milletvekili Gökan Zeybek, Adil Varlık’ın 134 milyon TL tutarındaki borçlanma aracı ihracının kısa süre sonra Tera Portföy tarafından yönetilen bir yatırım fonunun portföyüne girdiğini öne sürdü. İddia, fon yatırımcılarının paralarının hangi varlıklara ve hangi ilişkiler üzerinden yönlendirildiği sorusunu yeniden gündeme taşıdı.
Zeybek’in aktardığı kronolojiye göre SPK, ilgili 134 milyon TL’lik bonoyu 2 Ekim 2025’te onayladı; ihraç belgesi 16 Ekim’de KAP’ta yayımlandı ve satış 20 Ekim’de gerçekleşti. Milletvekili, yalnızca üç gün sonra, 23 Ekim 2025’te bononun tamamının Tera Portföy yönetimindeki bir fonun portföyünde göründüğünü iddia etti. Bu iddialar şu aşamada bağımsız olarak doğrulanmış değil.
Perakende İçin Anlamı
Tartışmanın yatırımcı açısından kritik noktası, fon portföylerindeki borçlanma araçlarının likidite ve değerleme riski taşıması. TEFAS’ta işlem gören fonlarda pay sahipleri günlük fiyat üzerinden çıkış beklerken, portföyde derinliği sınırlı veya ilişkili taraflarla işlem gören tahvil-bono pozisyonları bulunması, tasfiye sürecinde nakde çevirme kapasitesini zorlayabilir. Bu nedenle iddia, yalnızca bir soruşturma haberi değil, fon yönetiminde çıkar çatışması ve portföy şeffaflığı tartışmasını da büyütüyor.
SPK’nın 17 Eylül 2026’da yedi portföy yönetim şirketine ait 131 fonu alım-satıma kapatıp tasfiye sürecine almasıyla perakende yatırımcı zaten ciddi bir likidite kısıtına girmişti. Tera, Pusula, Atlas ve Hedef Portföy fonlarında mutabakatı tamamlanan yatırımcılara fon başına en fazla 1 milyon TL ara ödeme yapılması kararlaştırılmıştı; bu çerçevede yeni bono iddiası, ödeme süreçlerinin hızlanması ihtimalini de gündeme getiriyor.
Sermaye Yapısına İlişkin Sorular
Zeybek ayrıca Adil Varlık’ın sermayesinin bir yıl içinde 50 milyon TL’den 500 milyon TL’ye çıktığını hatırlatarak, 450 milyon TL’lik artışın finansmanına ilişkin belgelerde çelişki olduğunu öne sürdü. Şirketin 500 milyon TL’lik borçlanma aracı ihraç tavanının SPK tarafından 24 Haziran 2026’da onaylandığı ve araçların nitelikli yatırımcılara satılmasının öngörüldüğü belirtildi.
Adil Varlık, BDDK lisanslı bir varlık yönetim şirketi olarak tahsili gecikmiş alacak portföylerinin satın alınması ve tahsil edilmesi alanında faaliyet gösteriyor. Şirketin tek pay sahibi Mustafa Yazıcı; yönetim kurulunda Ali Emre Ballı, Mustafa Yazıcı, Güven Çapan, Mina Yazıcı ve Şeyma Nur Yazıcı yer alıyor.
Sırada Ne Var?
Şimdi kritik soru, Tera Portföy fonlarının bu ihracın ne kadarını aldığı, alımın hangi fiyattan ve hangi değerleme esasına göre yapıldığı ile işlemin tarafları arasındaki ilişkinin resmî kayıtlarda nasıl göründüğü. Tera Yatırım, Tera Portföy ve Adil Varlık’tan gelecek açıklamalar; SPK’nın tasfiye, ara ödeme ve varlık satış süreçlerini nasıl hızlandıracağı açısından belirleyici olacak.
Perakende yatırımcı için mesaj net: Tasfiye sürecindeki fonlarda beklenen ödeme, yalnızca nakit ve Hazine kağıdı satışının hızına değil; portföydeki kurumsal borçlanma araçlarının gerçek piyasa değerine ve satılabilirliğine de bağlı. Bu nedenle önümüzdeki günlerde KAP bildirimleri, SPK duyuruları ve MKK mutabakat süreçleri, fon mağdurlarının ödeme takvimini şekillendirecek en önemli veri kaynakları arasında.