TCMB'de 10 Eylül'e Kilitlenen Piyasa: Repo Dönüşü 'Zımni İndirim' Beklentisini Büyüttü, HSBC Yıl Sonu İçin Yüzde 34 Öngörüyor
Merkez Bankası'nın yaklaşık altı ay aradan sonra politika faizinden fonlamaya dönüşü, Türkiye piyasalarında yeni bir dönemin kapısını araladı. Fiili fonlama maliyetinin yüzde 40'tan yüzde 37'ye çekilmesi, piyasada 458 baz puana ulaşan 'zımni faiz indirimi' olarak fiyatlanırken, tüm gözler 10 Eylül'deki Para Politikası Kurulu toplantısına çevrildi. HSBC'nin faiz indirimlerinin eylülde başlayacağını ve yıl sonu politika faizinin yüzde 34'e gerileyeceğini öngörmesi, yatırımcıların risk iştahını yeniden yükseltti.
Repo Dönüşü Neden 'Zımni İndirim' Sayılıyor?
TCMB, uzun süredir piyasayı gecelik borçlanma koridorunun üst bandı olan yüzde 40'tan fonluyordu; oysa normalde fonlamanın yüzde 37'deki politika faizinden yapılması gerekiyordu. Bankanın bir hafta vadeli repo ihalelerini yeniden başlatmasıyla birlikte fonlama maliyeti hızla yüzde 37'ye yaklaştı. 26 Ağustos vadeli depo alım ihalesinde ortalama faiz yüzde 37,00 olarak oluştu. Bu adım, politika faizi değişmese bile piyasanın ödediği maliyeti fiilen düşürdüğü için 'zımni bir gevşeme' olarak yorumlanıyor.
10 Eylül'de İlk İndirim Masada
Ağustos'ta toplantı yapmayacak Para Politikası Kurulu, yılın altıncı faiz kararını 10 Eylül 2026 Perşembe günü saat 14.00'te açıklayacak. Piyasa fiyatlamaları eylül toplantısı için yaklaşık 40 baz puanlık bir indirime işaret ediyor. Beklentinin altında gelen yüzde 1,78'lik Temmuz enflasyonu, indirim senaryosunu güçlendiren en önemli veri oldu. HSBC, repo hamlesinin ardından faiz indirimi beklentisini artırarak eylülde başlayacak gevşeme döngüsünün yıl sonunda politika faizini yüzde 34'e çekmesini öngörüyor.
Kurumların Yıl Sonu Faiz Patikası Ayrışıyor
Yabancı bankaların yıl sonu tahminleri farklılaşıyor: HSBC yüzde 34, JPMorgan yüzde 35, BBVA ve Bank of America yüzde 36 seviyesini öngörürken, Goldman Sachs politika faizinin yıl sonuna kadar yüzde 37'de kalacağını savunuyor. TCMB'nin Ağustos Piyasa Katılımcıları Anketi'nde ise eylül için politika faizi beklentisi yüzde 37'de sabit kalırken, yıl sonu medyan beklentisi yüzde 35-36 bandında oluştu. Ekonomistlerin ağırlıklı görüşü, bankanın doğrudan indirimden önce fonlama maliyetini kademeli olarak normalleştireceği yönünde.
Yatırımcı İçin Ne Anlama Geliyor?
Fiili fonlama maliyetindeki düşüş, bankacılık hisselerinde ve genel olarak borsada risk iştahını destekliyor; 'faizden borsaya geçiş' sinyali güçleniyor. Ancak uzmanlar, enerji fiyatları ve jeopolitik gelişmelerin indirim takvimini erteleyebileceği uyarısında bulunuyor. Orta Doğu'daki gerilim ve petrol fiyatlarının seyri, TCMB'nin temkinli duruşunu ne kadar sürdüreceğini belirleyecek kilit değişkenler olarak öne çıkıyor. Piyasa, 10 Eylül kararı öncesinde enflasyon verileri ve küresel risk iştahındaki yönü yakından izleyecek.